Resume Manajemen Keuangan 2 : SUMBER DANA JANGKA MENENGAH

Sewa Guna Usaha (Leasing)

Kontrak leasing adalah perjanjian dimana pemilik aset memindahkan hak pakai atas aset yang dimilikinya kepada pemakai dengan imbalan serangkaian pembayaran dengan jumlah dan jangka waktu yang disepakati.

               

                Lessor : pemilik aset

                Lessee : pemakai aset

Jenis Kontrak Leasing

•          Finance (Capital) Lease adalah kegiatan Sewa Guna Usaha, dimana Penyewa Guna Usaha pada akhir masa kontrak mempunyai hak opsi untuk membeli objek sewa guna usaha berdasarkan nilai sisa yang disepakati bersama

•          Operating Lease adalah kegiatan Sewa Guna Usaha dimana Penyewa Guna Usaha tidak mempunyai hak opsi untuk membeli objek sewa guna usaha

Ciri-ciri capital lease adalah sebagai berikut:

•          Teramortisasi secara penuh (fully amortized), yang artinya total lease payment sama dengan biaya pengadaan aktiva plus keuntungan lessor

•          Tidak menyediakan jasa perawatan

•          Tidak dapat dibatalkan

Ciri-ciri operating lease adalah sebagai berikut:

•          Tidak teramortisasi secara penuh {notfully amortized), artinya total lease payment lebih kecil dari biaya pengadaan aktiva

•          Usia kontrak lease lebih pendek dari usia ekonomis aktiva yang diperkirakan

•          Lessor mengharapkan keuntungan dari me-leasing aktivanya beberapa kali

•          Ada klausul "cancellation" atau dapat dibatalkan. Klausul ini memberi hak kepada lessee untuk membatalkan kontrak lease sebelum jatuh tempo

Bentuk leasing:

•          Direct leasing

•          Sale and lease back

•          Leveraged lease

Keuntungan leasing

•          Fleksibel/luwes

•          On/Off Balance Sheet

•          Capital Saving

•          Adanya hak opsi bagi lessee pada akhir masa lease

•          Cara yang menguntungkan bagi perusahaan kecil untuk memenuhi atau memodernisasi usaha

•          Menahan pengaruh inflasi

Kerugian Leasing

•          Sumber pembiayaan yang relatif mahal

•          Masalah prestise 

To lease or to borrow?

Sebuah perusahaan membutuhkan mesin baru dengan harga Rp 200.000,00 dan  mempunyai umur ekonomis 10 tahun. Terdapat dua alternatif pembelanjaan mesin tersebut, yaitu dengan leasing atau dengan meminjam. Jika dibelanjai dengan leasing, pihak lessor menghendaki seluruh nilai mesin disusut selama 10 tahun dan keuntungan sebesar 8%. Biaya leasing dibayar di muka. Jika mesin dibeli dengan melakukan pinjaman, mesin tersebut disusut dengan metode garis lurus selama 10 tahun tanpa nilai sisa. Perusahaan memperoleh investment tax credit sebesar Rp 20.000,00 pada saat investasi dilaksanakan. Perusahaan dapat meminjam dengan bunga 10% dan pajak pendapatan perusahaan 50%. Biaya operasi baik dibelanjai dengan leasing maupun pinjaman dianggap sama.

a. Alternatif Leasing.
Besarnya pembayaran biaya leasing tiap tahun:
                                           9            X
                Rp 200.000,00 = å -------------------
                                            t=0  ( 1 + 0,08 )t
               
                                Rp 200.000,00 =  X  +  6,2469 X
                                Rp 200.000,00  =  7,2469 X
                                          X  = Rp 27.598,00

(Atau dapat dihitung dengan rumus Present Value of annuity Due)

Perhitungan nilai sekarang arus kas keluar alternatif leasing

(1)                    (2)                  (3)                          (4)           

•          End of           lease                          tax                 cash outflow         PV. of cash

•          year            payment                 shield               after taxes                        outflow        

•                                                                                               (1) – (2)                             5%

•          -----------------------------------------------------------------------------------------------

•          0              Rp 27.598                      0                   Rp 27.598            Rp 27.598

•          1 – 9             27.598          Rp 13.799                         13.799                   98.081

•          10                      0                      13.799                  ( 13.799  )            (         8.471  )

•                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 ------------------

•                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Rp 117.208

•                                                                                                                                                                                                                                                                                                          

Keterangan:

•          Discount rate = 5% , berasal dari suku bunga pinjaman setelah pajak , yaitu: 10% x ( 1 – 0,50).

•          Tax shield = Rp 13.799, berasal dari:  50% x ( Rp 27.598 ).

b. Alternatif  Pinjaman

Besarnya jumlah investasi:

Harga mesin                                         Rp 200.000,00

Investment tax credit                                 20.000,00

                                                                --------------------

                                                                Rp 180.000,00

Jumlah angsuran pinjaman dan bunga tiap tahun:

                               9          X 

Rp 180.000,00  = å  ----------------

                              t=0  ( 1 + 0,10 )t

Rp 180.000,00  =  X  +  5,7590 X

Rp 180.000,00  = 6,7590 X

                         X    = Rp 26.631

(Atau dapat dihitung dengan rumus Present Value of annuity Due)

- Jadwal pembayaran utang:

Akhir                      Pembayaran             Pokok pinjaman                             Bunga tiap

tahun                     pokok dan bunga     pada akhir tahun                               tahun

0                              Rp 26.631                             Rp 153.369                             Rp          0

1                                    26.631                                   142.075                                   15.337

2                                    26.631                                   129.652                                   14.208

3                                    26.631                                   115.652                                   12.965

4                                    26.631                                   100.954                                   11.599

5                                    26.631                                     84.418                                   10.095

6                                    26.631                                     66.229                                     8.442

7                                    26.631                                     46.221                                     6.623

8                                    26.631                                     24.212                                     4.622

9                                    26.631                                              0                                  2.421

Perhitungan nilai sekarang arus kas keluar alternatif pinjaman:

-----------------------------------------------------------------------------------------------

                   ( 1 )               ( 2 )         ( 3 )                     ( 4 )           ( 5 )  ( 6 )  

Akhir     Pembayaran     Bunga Penyusutan       Tax shield      Arus kas    PV arus kas

tahun      pinjaman                                                setelah             keluar

                                                                                     pajak                                       5%

                                                                                 (2+3)0,5       ( 1 – 4 )                                          

----------------------------------------------------------------------------------------------

0             Rp.26.631   Rp     0         Rp      0          Rp       0     Rp 26.631     Rp  26.631

1                    26.631      15.337     20.000                  17.669          8.962           8.535

2                    26.631      14.208     20.000                 17.104          9.527           8.641

3                    26.631      12.965     20.000                 16.483        10.148           8.766

4                    26.631      11.599     20.000                 15.800        10.831           8.911

5                  26.631      10.095     20.000                    15.048        11.583           9.076

6                    26.631        8.442     20.000                  14.221        12.410           9.261

7                    26.631        6.623     20.000                  13.312        13.319           9.466

8                    26.631        4.622     20.000                  12.311        14.320           9.692

9                    26.631        2.421     20.000                  11.211        15.422           9.941

10                    0                    0      20.000                     10.000       (10.000)        (6.139)

                                                                                                                         ---------------

                                                                                                                                     Rp 102.781

Term Loan

•          Karakteristik umum :

ü  Mempunyai jangka waktu antara 1 – 5 tahun.

ü  Dilunasi secara berkala,  triwulanan, semesteran ataupun tahunan.

ü  Umumnya dijamin dengan chattel mortgage agreement atas barang-barang modal atau atas property. Umumnya penyedia term loans adalah bank komersial, perusahaan asuransi, dan kadang-kadang dana pensiun.

•          Contoh Perhitungan Term Loans:

ü  Suatu kredit jangka menengah sebesar Rp. 1,2 milyar diberikan dengan tingkat bunga 18% per tahun selama jangka waktu 2 tahun, dan harus dilunasi dengan cara anuitas. Pelunasan dilakukan setiap  semester,  dimulai dengan semester pertama masa yang akan datang. Jika bunga dinyatakan digandakan setiap semester. Angsuran per semester yang ditanggung oleh debitur adalah:

Rp. 1,2 milyar  =                 

Rp. 1,2 Milyar  = 3,2397 X

                                X                  =  Rp. 370,4 juta.

                                                                                                                                                                                                                             (Atau dapat dihitung dengan rumus Present Value of ordinary annuity)