BUSINESS FAILURE AND REORGANIZATION

Definisi BUSINESS FAILURE AND REORGANIZATION

Economic Failure Perusahaan tidak memiliki prospek pendapatan yang dapat digunakan untuk menutup seluruh biaya termasuk biaya modal.

Technical Insolvency (flow-based insolvency)

Perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban saat jatuh tempo.

Insolvency in Bankruptcy (stock-based insolvency)

Perusahaan memiliki total aset yang nilainya lebih rendah dibandingkan total kewajibannya. Insolvensi jenis ini sering mengarah pada likuidasi.

Business Failure

►    Bila tidak memiliki prospek baik dilikuidasi

►    Bila masih memiliki prospek baik dilakukan reorganisasi

PREDIKSI KEGAGALAN PERUSAHAAN

►    William H Beaver, menggunakan rasio-rasio keuangan untuk meramal kegagalan perusahaan

§  Profitability ratios, liquidity ratios, debt ratios, activity ratios, investment ratios

►    Edward I. Altman, mempergunakan “Multiple Discriminant Analysis” untuk memprediksi kebangkrutan

§  Mengidentifikasi rasio-rasio keuangan yang membedakan dengan baik kelompok perusahaan yang bankrut dan tidak bankrut

§  Z score 2,675 sebagai pembeda perusahaan bankrut dan tidak bankrut

►    R. Luther, menggunakan “Artificial Neural Network”

►    J. Argenti, menggunakan “Managerial Performance Models”

►    Defects: bad managerial structure, weak accounting system, management’s lack of response to change

►    Mistakes: overtrading, high gearing, big project with high risk

►    Symptoms:

►    Financial: bad financial ratios

►    Non financial: declining morale, declining market share, resignations

PENYELESAIAN KEBANGKRUTAN

►    Penyelesaian Sukarela (Voluntary Settlements)

►    Penyelesaian Lewat Pengadilan (Settlements  Involving Letigation)

Penyelesaian Sukarela

►    Extensions (perpanjangan)

►    Composition

►    Liquidation by voluntary aggreement

Penyelesaian Lewat Pengadilan

Likuidasi

Pihak yang bisa mengajukan atau memintakan dilikuidasi atau kepailitan:

►    Debitur

►    Jaksa

Keputusan bangkrut  ditetapkan oleh pengadilan (pengadilan niaga).

Penjualan asset perusahaan yang sudah bangkrut biasanya dilakukan dengan cara lelang dan hasilnya dibagikan kepada para kreditur setelah dikurangi dengan biaya-biaya kepailitan.

Pembagian hasil likuidasi kepada kreditur dilakukan berdasarkan prosentase tertentu secara pro-rata.

Neraca PT ABC (Rp 000.000)

Aktiva lancar                                       25           Utang dagang                                                       10

Aktiva tetap (net)                                70           Utang gaji                                                               5

                                                                                Utang bank                                                           30

                                                                                Total utang lancar                             45

                                                                               

Hipotek                                                 20

                                                                                Obligasi                                                  20

                                                                                Saham biasa                                                        40

                                                                                Laba (rugi)                                                       -30

                                                                                Total Hutang Jk Panjang & Modal              50

Total aktiva                                         95           Total Pasiva                                                        95

►    Penjualan aktiva lancar Rp 20 juta dan penjualan aktiva tetap Rp 50 juta. Biaya adminsitrasi untuk penjualan aktiva tersebut Rp 5 juta.

►    Misalkan hipotek tersebut dijamin dengan suatu aktiva tetap yang hasil penjualannya Rp 15 juta, maka sisa hasil penjualan aktiva yang tersedia untuk para kreditur adalah

- Hasil penjualan aktiva                                                    Rp 70 juta

Dikurangi:

- Biaya likudiasi                                   Rp 5 juta

- Utang gaji                                                 5 juta

- Utang hipotek                                        15 juta

                                                                ________

                                                                                              Rp 25 juta

                                                                                                _________

 Jumlah yang tersedia untuk kreditur                            Rp 45 juta

Jumlah utang yang belum terbayar adalah:

-Utang dagang                                     Rp10 juta

-Utang bank                                              30 juta

-Utang hipotek                                            5 juta

-Obligasi                                                     20 juta                                                                                                                                                                                 _______

Total                                                      Rp 65 juta

Pembayaran atas dasar “prorata” berarti nilai penjualan aktiva Rp 45 juta dibagi untuk utang sebesar  Rp 65 juta, atau dengan kata lain setiap tagihan 100% hanya dibayar 45/65 = 69,23%.

Dengan demikian pembayaran masing-masing utang adalah:

-Utang dagang                                                                     Rp  6.923.000

-Utang bank                                                                              20.769.000

-Hipotek                                                                                                       3.462.000

-Obligasi                                                                                     13.846.000

                                                                                                ____________

                                                                                              Rp 45.000.000

REORGANISASI

Penyusunan kembali struktur modal perusahaan, sehingga struktur modal yang baru dianggap cukup layak bagi operasi perusahaan di masa yang akan datang.

Prosedur dalam reorganisasi meliputi 3 langkah:

• Menentukan nilai perusahaan setelah direorganisasi
• Menentukan struktur modal yang baru
• Menentukan nilai surat berharga lama untuk diganti dengan surat berharga baru

Menentukan Nilai Perusahaan

►    Cara untuk menentukan nilai perusahaan adalah dengan jalan mengkapitalisasikan keuntungan di masa yang akan datang dengan tingkat kapitalisasi tertentu.

Menyusun Kembali Struktur Modal

Penyusunan kembali struktur modal dilakukan dengan mengurangi beban tetap perusahaannya dengan jalan:

• Merubah utang menjadi income  bond, saham istimewa dan saham biasa
• Memperpanjang jangka waktu pinjaman
• Penyusunan struktur modal yang baru dipengaruhi oleh “judgement”, dengan kata lain tidak ada pedoman yang pasti bahwa struktur modal harus mengikuti rumus-rumus tertentu. Penyusunan struktur modal hanya berpedoman bahwa suatu perusahaan seharusnya bekerja dengan beban keuangan tetap yang tidak terlalu besar.

Struktur modal perusahaan “ALFA” sebelum reorganisasi sebagai berikut:

-obligasi                                                                                                 Rp 12 juta

-subordinate debenture                                                                              5 juta

-saham istimewa                                                                                       10 juta

-saham biasa                                                                                             13 juta

                                                                                                                _________

                                                                                                                Rp 40 juta

►    Ditentukan nilai perusahaan setelah reorganisasi adalah Rp 30 juta.

►    Pertimbangan untuk mengurangi beban tetap dillakukan dengan jalan:

§  Sebagian obligasi dirubah menjadi income bond (sebesar Rp 8 juta dan sisanya Rp 4 juta tetap sebagai obligasi)

§  Subordinate debenture dirubah menjadi saham istimewa (sebesar Rp 5 juta)

§  Saham istimewa dirubah menjadi saham biasa (Rp 10 juta)

§  Saham biasa dinilai Rp 3 juta

(Penyusunan struktur modal yang baru dipengaruhi oleh “judgement”, dengan kata lain tidak ada pedoman yang pasti bahwa struktur modal harus mengikuti rumus-rumus tertentu. Penyusunan struktur modal hanya berpedoman bahwa suatu perusahaan seharusnya bekerja dengan beban keuangan tetap yang tidak terlalu besar.)

Struktur modal baru yang mungkin dibentuk:

-obligasi                                                                                 Rp   4 juta

-income bond                                                                             8 juta

-saham istimewa                                                                      5 juta

-saham biasa                                                                             13 juta

                                                                                                _________

                                                                                                Rp 30 juta